COVID-19 срывает сделки по слиянию и поглощению

Накануне «коронавирусного кризиса» аналитики IQVIA предсказывали, что в 2020–2024 годах регуляторы утвердят около 270 новых молекул (по сравнению с 236 за 2015–2019 гг. и 200 за 2010–2014 гг.). Однако эти цифры – и карты – скорее всего, спутает форс-мажорный фактор COVID-19...

Сделки по слиянию и поглощению: двигатель прогресса

За последние едва ли не десять лет фармсектор развивается по следующей модели: маленькие стартапы «придумывают» революционные продукты, доводя их до начальных стадий развития, затем в игру вступают крупные игроки, которые финансируют дальнейшую разработку самых перспективных кандидатов. И огромная часть таких соглашений проводится через сделки по слиянию и поглощению.

Да и в целом любые подобные сделки оживляли рынок – это один из показателей развития отрасли, как по количеству, так и по объемам. В частности, рост рынка слияний и поглощений отражает экономический рост и уверенность в будущем.

ТОП-3 сделки по слиянию и поглощению в 2020 году

С точки зрения стоимости выделяются три транзакции, ожидающие завершения:

• выкуп Abbvie Allergan за 63 млрд долларов США;
• заявка Stryker на Wright Medical стоимостью 5,4 млрд долларов США;
• и ожидаемое приобретение UCB Ra Pharmaceuticals на сумму 2,1 млрд долларов США.

Первую должны закрыть в мае после того, как Abbvie договорилась с Федеральной торговой комиссией США о передаче бразикумаба Astrazeneca, а Zenpep и Viokace – концерну Nestlé. Для того чтобы закрыть это слияние вовремя, необходимо завершить оформление документов, что на период глобальной блокировки нельзя отклонить как простую формальность. Больше под угрозой сделка Stryker и Wright Medical – особенно после того, как на нее обратил внимание антимонопольный комитет, так что после инвазии Covid-19 на Запад она, вероятно, затянется. И наконец, долгожданное поглощение Ra Pharmaceuticals бельгийцами должно было закрыться в первом квартале, но на сегодняшний день она все еще остается независимой компанией со своими акциями на бирже.

И если посмотреть внимательнее, то теперь из-за «черного лебедя» COVID-19, этот показатель роста рынка рискует просесть и, возможно даже, замедлить темпы развития целой отрасли.

Отмена сделки – показательный пример

Здесь показательным примером может стать отмена соглашения между Novartis и Aurobindo. В рамках этой сделки индийская компания должна была заплатить приблизительно 900 млн. долл. США за пакет объемом около 300 стоматологических и дерматологических продуктов, входящих в портфель Sandoz. Соответствующий договор был подписан еще в сентябре 2018 года, но спустя 14 месяцев антимонопольный орган запросил у компаний дополнительную информацию. И вот сделка расторгнута по взаимному согласию, де юре – из-за того, что одобрение Федеральной торговой комиссией не было получено в ожидаемые сроки. Де факто все понимают то, что полагаться на цену за эти бренды, согласованную давно, в условиях Covid-19 нереально. Хотя вирус в официальном сообщении, конечно же, не упоминался, да и стороны обошлись без юридических затрат. Не факт, что другим компаниям, находящимся в похожей ситуации, удастся отделаться легким испугом.

20 сделок под вопросом

Пандемия Covid-1920 (уже давно пора менять цифру), похоже, затягивает (если не срывает) несколько десятков таких ключевых операций, большинство из которых подписывались до кризиса, но еще не успели завершиться официально. Аналитики Vantage проанализировали последние сделки по слиянию и поглощению и выявили 20 их них, которые коронавирус поставил под угрозу: о них объявили довольно давно, начиная с ноября 2018 года, но стороны не успели их зарыть по разным причинам.

По мнению экспертов, в лучшем случае перечисленные выше слияния и поглощения ожидает отсрочка или пересмотр. И, возможно, наибольшее беспокойство вызывает то, что пандемия приведет к длительной задержке, к концу которой оценка поглощаемого бизнеса будет очень далека от реальности, существовавшей на момент заключения сделки. Очевидно, что сейчас нельзя пересмотреть (или даже предвидеть) все риски.

Более поздние соглашения, такие как выкуп Forty Seven компанией Gilead, а также Qiagen \ Thermo Fisher, имеют больше шансов на завершение, поскольку они были подписаны уже во время новой реальности, то есть при эпидемии Covid-19. Однако определенная степень риска все еще сохраняется даже с такими «реалистами». И это новая реальность, с которой должны смириться – или бороться – компании.